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　　每经记者|杨卉    

　　在东说念主工智能算力需求执续推广的布景下，寒武纪（688256.SH，股价1329元，市值5559.87亿元）在2025年上半年似乎迎来了爆发式的事迹拐点。据8月26日晚间败露的半年度论述，2025年上半年，寒武纪营收28.81亿元，同比增长43倍。

　　寒武纪弥远以来因“高研发、高参预、弥远亏空”而备受质疑，事迹的转正，似乎让公司从研发参预向生意落地完成了一次要津跳跃。关联词，收入骤增背后的可执续性有待市集磨砺。

　　同期，在半年报的风险领导中，寒武纪也直言近期股价飞腾背后存在市集空幻传言，并提醒投资者感性看待股价波动。8月20日，寒武纪股价冲破千元大关，25日最高冲至1391元。限度26日收盘，寒武纪报1329元，股价直逼A股第一高价股贵州茅台（600519.SH，股价1481.61元，市值18611.95亿元）。

　　上半年终了扭亏为盈

　　2025年上半年，寒武纪终了营业收入28.81亿元，同比增长43倍；包摄于上市公司鞭策的净利润10.38亿元，而上年同期为亏空5.33亿元。同期，谋略作为产生的现款流量净额为9.11亿元，较上年同期的-6.31亿元显耀改善。

　　从财务数据来看，寒武纪在2025年上半年，似乎开脱了弥远以来“高研发、高亏空”的窘境，更在短期内终澄澈盈利和现款流的双转正。

　　寒武纪在财报中暗示，2025年上半年，东说念主工智能算力需求执续增长，公司凭借东说念主工智能芯片居品的中枢上风，执续深远与大模子、互联网等前沿领域头部企业的技艺协调。公司凭借相当的居品适配才妥洽怒放协调的求实魄力，以技艺协调促进哄骗落地，以哄骗落地拓展市集畛域，营业收入终澄澈显耀增长。

　　研发参预层面，2025年上半年，寒武纪的研发用度为4.56亿元，同比增长2.01%。不外，在营收大幅增长后，研发参预占营收的比例由上年同期的690.92%骤降至15.85%。也等于说，研发参预占营收比重的下落，更多源于上半年寒武纪收入的大幅增长。

　　在本钱层面，寒武纪也在积极打算新的资金补充。论述败露，公司已向往来所提交了向特定对象刊行A股的苦求，拟召募不特出39.85亿元资金。其中，20.54亿元用于面向大模子的芯片平台技俩，14.52亿元用于面向大模子的软件平台技俩，4.79亿元用于补充流动资金。

　　寒武纪方面暗示，这次拟开展的募投技俩将增强公司面向大模子的芯片技艺和居品概述实力，晋升公司在智能芯片产业领域的弥远竞争力。同期，将构建面向大模子的软件平台，进一步晋升公司软件生态的怒放性和易用性。补充的流动资金将得志公司营运资金需求。

　　爆发式增长可执续性待磨砺

　　这种爆发式的增长是否具有可执续性，依旧有待市集磨砺。

　　从钞票欠债表来看，2025年上半年，寒武纪存货余额达到26.9亿元，较上年末增长51.64%，占总钞票的比例特出三成，寒武纪方面暗示，存货的加多主要由于论述期内产制品加多。不外，存货压力昭彰加大，也对寒武纪后续销售转机建议了训练。

　　此外，2025年上半年，寒武纪左券欠债达5.43亿元，比较上年末的88.62万元，大幅加多600多倍。

　　尽管终澄澈净利润的正向开释，但寒武纪也在半年报中领导了多方面的不笃定性。

　　寒武纪在论述中明确暗示，公司概述毛利率可能受居品售价、原材料及封装测试成本、坐褥工艺水平、居品组合等成分影响而出现波动，同期与市集竞争经过、国度计谋调遣、大家供应链相识等情况高度关系。这意味着刻下的盈利发扬并弗周至齐代表异日趋势，毛利率可能存在一定波动，进而影响谋略后果和事迹发扬。

　　与此同期，外部环境的挑战已经存在。寒武纪摄取Fabless阵势（想象公司 + 外部代工），供应商包括IP（具有生意价值的创意本色或品牌）授权厂商、奇迹器厂商、晶圆制造厂和封装测试厂等。由于集成电路悉数行业链是专科化单干且技艺门槛较高，加之公司及部分子公司已被列入“实体清单”，这将对公司供应链的相识形成一定风险。在大家半导体供应链博弈日趋复杂的布景下，这类风险对国内芯片企业而言是广宽课题。

　　对于近期的股价波动，寒武纪也在风险领导中暗示，公司股价执续飞腾荟萃了较多的赚钱调遣风险。公司平和到网上传播的对于公司新址品规格、送样及潜在客户、在某厂商预定大批载板订单、收入展望、供应链等关系信息，均为误导市集的空幻信息，提醒投资者感性看待股价波动。

　

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